車研咨詢（www.qdcys.com）發(fā)布的《全球及中國鋰礦市場發(fā)展趨勢與投資前景預測調研分析報告（2024版）》，分析了全球及中國200多處鋰礦資源（鋰云母+鋰輝石+鹽湖鋰礦+黏土鋰礦）。
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（1）《全球及中國鋰礦市場發(fā)展趨勢與投資前景預測調研分析報告（2024版）》
（2）《中國鋰鹽（碳酸鋰+氫氧化鋰）市場發(fā)展趨勢與投資前景預測調研分析報告（2024版）》
（3）《全球及中國600多家鋰礦與鋰鹽（碳酸鋰/氫氧化鋰）企業(yè)產能投資布局分析報告（2024版）》
（4）《全國各省、地級市鋰鹽（碳酸鋰+氫氧化鋰）市場生產企業(yè)產能投資布局分析報告（2024版）》
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Greenbushes 生產基本恢復正常，Q2 澳礦銷量環(huán)比大增。1）2Q24 澳礦合計產量/銷量分別為81.8/105.4 萬噸（SC6.0），折LCE~10.2/13.2 萬噸，環(huán)比+11.9%/+72.8%，同比+5.6%/+32.8%。產銷率為129%，環(huán)比+45.5pct。產銷率環(huán)比上升一方面系Greenbushes 于Q2 向天齊額外銷售了20 萬噸鋰精礦，另一方面系Q2 鋰價反彈后鋰鹽廠拿貨意愿上升；2）展望3Q24，Greenbushes 產量逐漸恢復，但Finniss 正式停產且Mt Cattlin 下調銷量預期，預計整體產量略減或持平。
2Q24 澳礦庫存環(huán)比降低48.7%至3.1 萬噸LCE。1）據測算，截止2Q24 末，澳洲在產礦山鋰精礦累計庫存約24.9 萬噸（~3.1 萬噸LCE），環(huán)比-23.6 萬噸（~3 萬噸LCE），降幅48.7%。其中泰利森庫存從Q1 末的21 萬噸鋰精礦降至Q2 末的1 萬噸鋰精礦。2）若扣除泰利森，則2Q24 末澳礦累計庫存約23.7 萬噸（~3.0 萬噸LCE），環(huán)比-3.8 萬噸（~0.5 萬噸LCE），降幅13.8%。
2Q24 鋰精礦售價環(huán)比略有回升。1）Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion、Bald Hill 鋰精礦2Q24 平均售價分別為1015、960、1140、1178、1198 美元/噸（SC6.0），分別環(huán)比-1.8%、+3.6%、+23.9%、+12.4%、+17.9%；2）展望Q3，因中國鋰價近期持續(xù)走弱，預計3Q24 精礦售價環(huán)比將大幅下滑。
1、 Greenbushes：生產恢復正常水平，Q2 銷量環(huán)比+190%
Q2 銷量環(huán)比大增190%至53 萬噸
① 產量：2Q24 合計生產鋰精礦33.2 萬噸，環(huán)比+19%，其中技術級產量0.2 萬噸，化學級產量33 萬噸。FY24 全年產量138.3 萬噸，處于130—140 萬噸產量指引上限。
② 銷量：2Q24 鋰精礦銷量53 萬噸，環(huán)比+190%，主因公司Q2 額外銷售給天齊20萬噸鋰精礦。產銷率為159.6%，環(huán)比+94.2pct。FY24 全年銷量138 萬噸。
③ 庫存：在額外銷售20 萬噸鋰精礦后，Greenbushes 庫存大幅去化，截止2Q24 末庫存僅1.1 萬噸。
④ 成本：2Q24 鋰精礦不含權益金的COGS 為402 澳元/噸（折223 美元/噸），環(huán)比+4.1%。
⑤ 售價：2Q24 鋰精礦平均銷售價格為1015 美元/噸，環(huán)比-1.8%。
FY2025 指引：鋰精礦產量預計為135-155 萬噸。
① 產量指引：FY25 預計生產鋰精礦135-155 萬噸，同比+3.8%-10.7%。
② 成本指引：FY25 現(xiàn)金生產成本預計在320-380 澳元/噸（~210-249 美元/噸），區(qū)間下限同比-3.03%。
③ 資本開支：FY25 資本開支預計為8.5-9.5 億澳元（~5.6-6.2 億美元），與FY24保持一致；主要用于繼續(xù)投建CGP3，以及優(yōu)化礦區(qū)發(fā)展（如擴建大壩、尾礦庫TSFs）。截至2Q24 末，公司賬面現(xiàn)金有4.68 億澳元（~3.06 億美元），環(huán)比+69.7%。
④ 注：澳洲FY2025 指自然年2024H2-2025H1。
主要項目進展：Greenbushes 逐步恢復正常生產，Kwinana 一期生產率持續(xù)爬坡
? Greenbushe 化學級鋰精礦產能將在未來4 年內從目前的150 萬噸/年增加到250萬噸/年。
1）目前產能大約162 萬噸/年：①一二號化學級廠&技術級工廠（134 萬噸/年）；
②尾礦再處理廠（TRP，28 萬噸/年）。
2）未來增量產能約102 萬噸/年：①三號化學級廠（CGP3，52 萬噸/年）：預計于2025Q3 進行調試，較公司此前2025 年中的指引略有推遲；②四號化學級廠（CGP4，52 萬噸/年）：公司規(guī)劃于2027 年完成CGP4 項目的建設并投產，將于接下來幾個季度內進行投資決策。
? Kwinana 一期產線持續(xù)爬產，繼續(xù)推進二期早期工程
1）一期2.4 萬噸氫氧化鋰產線：計劃在4Q24 期間對1 號產線進行一次停產技改，提高其生產效率，預計FY25 對1 號產線維護優(yōu)化的資本支出為0.8-1 億澳元（~5200-6500 萬美元）。
2）二期2.4 萬噸氫氧化鋰：早期工程有序推進，將在FY25 繼續(xù)進行2 號產線的前端工程設計（FEED）。
3）未來公司或進一步新增三+四期共4.8 萬噸氫氧化鋰產能。
2、 Pilbara：Q2 鋰精礦售價環(huán)比+4%，F(xiàn)Y25 產量預計同比+10.3%-15.8%
Q2 產銷環(huán)比增長顯著，售價回升
① 產量：2Q24 鋰精礦產量22.62 萬噸（含Altura），同環(huán)比+38.9%/+26.4%。原礦開采量184 萬噸，環(huán)比+20%。
② 銷量：2Q24 銷量為23.58 萬噸(SC5.3)，同環(huán)比+33.8%/+42.8%。產銷率環(huán)比+12pct至104%?；厥章虱h(huán)比+6.7pct 至72%。
③ 售價：2Q24 CIF 鋰精礦平均售價為840 美元/噸(SC5.3)，同環(huán)比-77.4%/+4%，折SC6.0 售價為960 美元/噸。
④ 成本：2Q24 平均運營成本（FOB，不含特許權使用費）為390 美元/噸，同環(huán)比-7.1%/-12.2%。
FY2025 指引：鋰精礦產量預計同比+10.3%-15.8%
①產量指引：FY25 預計生產鋰精礦80-84 萬噸（SC~5.2），同比+10.3%~+15.8%。
②成本指引：FY25 FOB 成本預計為650-700 澳元/噸（~429-462 美元/噸）。FY25 成本指引中值高于2Q24 主要系P680 爬坡及P1000 項目投產將抬升支出，但FY26 才能受益于P1000 項目帶來的規(guī)模效應。
③資本開支：FY25 資本開支預計為6.15-6.85 億澳元（~4.0-4.5 億美元），其中70%左右將用于P680&P1000 項目及其相關基礎設施上。截止2Q24 末，公司賬面現(xiàn)金尚有16 億澳元（~10.5 億美元）。
注：澳洲FY2025 指自然年2024H2-2025H1。
主要項目進展：公司遠期規(guī)劃產能200 萬噸鋰精礦/年（SC5.2）
① P680 項目：如期于2Q24 開始調試，并于7 月第一周產出第一批礦石，8 月2日該項目新的粉碎和選礦設施正式啟用，產量每年將增加30%至68 萬噸，預計3Q24 完成產能爬坡。
② P1000 項目：截止2Q24 末完成60%進度，維持1Q25 投產指引不變。
③ P2000 項目：公司于2Q24 完成了對P2000 項目的預可研，項目落地后公司產能有望提升至200 萬噸鋰精礦/年（SC5.2），預計IRR 可達55%。項目規(guī)劃2028年投產，預計在第一個十年內，年均產量為190 萬噸。目前正在推進可研工作，預計4Q25 發(fā)布結果。
3、Mt Cattlin：2Q24 鋰精礦量減價增，2024 年銷量指引下調
2Q24 鋰精礦銷量環(huán)比下滑明顯
① 銷量：2Q24 實現(xiàn)鋰精礦銷量2.35 萬噸（SC5.3），環(huán)比-21.7%，折SC6.0 銷量為2.1 萬噸。
② 售價：2Q24 CIF 鋰精礦平均售價為1013 美元/噸(SC5.3)，環(huán)比+22.5%，折SC6.0售價為1140 美元/噸。
未來指引：2024 年銷量下調1 萬噸至12 萬噸
① 銷量：2024 年全年鋰精礦銷量預計為12 萬噸（~1.5 萬噸LCE），較此前13 萬噸的指引下調1 萬噸，同比-33.7%，原因為市場低迷，優(yōu)化成本。
② 產量：由于銷量指引大幅下調，并且2023 年仍累積3.4 萬噸庫存，因此2024年的計劃產量預計將更低。產量下降系優(yōu)化成本的需要。
4、Mt Marion：Q2 出貨量環(huán)比大增29%，售價回升
① 產量：Q2 原礦開采量79.8 萬噸，同環(huán)比+29.8%/-20%，下降主因控制成本；鋰精礦產量17.8 萬噸，同環(huán)比+50%/-2%。
② 銷量：Q2 鋰精礦銷量19 萬噸（SC4.2），折SC6.0 約13.4 萬噸，同環(huán)比+72%/+29%；產銷率環(huán)比+23.2pct 至106.7%，產銷率上升主要為船期影響。
③ 成本：FY24（3Q23-2Q24）的FOB 生產成本為512 澳元/噸（~343 美元/噸）,折SC6.0 為750 澳元/噸（~502 美元/噸）。低于指引800-900 澳元/噸的下限。
④ 售價：Q2 鋰輝石的平均價格為797 美元/噸（SC4.2），折SC6.0 約為1178 美元/噸，環(huán)比+12.4%。
5、Wodgina：降本不及預期，三號產線仍未啟動2Q24 產量環(huán)比大增，售價環(huán)比+21%
1) 產量：Q2 Wodgina 原礦開采量為107.8 萬噸，環(huán)比-19%；鋰精礦產量為12.6 萬噸（SC5.8），同環(huán)比+52%/+28%，產量環(huán)比大幅提升主因回收率的上升。
2) 銷量：Q2 鋰精礦銷量為12.4 萬噸，折SC6.0 約10.8 萬噸，同環(huán)比+34 %/-4%；產銷率大幅減少33pct 至98.4%。
3) 成本：FY24 的FOB 生產成本為 907 澳元/噸（~608 美元/噸）,折合SC6.0 為974 澳元/噸（~653 美元/噸）。高于指引875-950 澳元/噸（SC6.0）的上限。
4) 售價：MinRes 本季度對外銷售了7.7 萬噸鋰精礦，售價1124 美元/噸（SC5.5），折SC6.0 為1243 美元/噸，環(huán)比+20.9%。
受鋰價快速下跌影響三期產線推遲復產。2024 年1 月末3 號產線已準備就緒，目前等待中國鋰鹽價格合適后進行正式復產（此前計劃于2024 年中正式復產）。目前投產的三條產線產能合計為75 萬噸/年（SC6.0）。此外，公司已決定擴張建設三條產線。其中4 號產線初步規(guī)劃于2026 年初投產，5 號和6 號產線或于FY28 投產。
6、Bald Hill：2Q24 產銷環(huán)比繼續(xù)提升，后續(xù)產能或擴至40 萬噸/年產銷情況：2Q24 鋰精礦產量環(huán)比+19%
1) 產量：Q2 原礦開采量58.2 萬噸，環(huán)比+131.9%；鋰精礦產量3.5 萬噸，環(huán)比+19%，產量環(huán)比提升主要系回收率以及工廠效率的提高。
2) 銷量：Q2 鋰精礦銷量3.2 萬噸（SC5.1），環(huán)比+23%，折SC6.0 約2.7 萬噸。
3) 售價：Q2 鋰輝石的售價為1015 美元/噸（SC5.1），折SC6.0 為1198 美元/噸，環(huán)比+17.9%
Bald Hill 后續(xù)或擴產至每年40 萬噸產能。據Mineral Reousrces 半年報，預計從FY26起，Bald Hill 年產量將增至25 萬噸/年。并且從FY27 起，由于新的浮選廠將投入使用，年產量或進一步增至40 萬噸/年。
7、Finniss：項目正式關停，正評估重啟計劃Q2 銷量環(huán)比+230%，售價回升
① 產量：2Q24 鋰精礦產量環(huán)比-16%至2.06 萬噸（0.2 萬噸LCE），與預期一致，產量下降主因原礦庫存已完全耗盡。FY24 鋰精礦產量為9.5 萬噸（SC4.8）。
② 銷量：2Q24 鋰輝石精礦季度銷量創(chuàng)紀錄達 3.3 萬噸，環(huán)比+230%?；厥章虱h(huán)比+2pct 至65%。FY24 鋰精礦銷量為9.7 萬噸（SC4.8），超出FY24 指引上限。
③ 售價：2Q24 鋰精礦平均售價為862 美元/噸(SC5.3)，折SC6.0 售價為1078 美元/噸，環(huán)比+33.1%。
④ 成本：2Q24 現(xiàn)金生產成本為644 澳元/噸，環(huán)比-33.2%。
⑤ 此外，公司在本季度銷售1.98 萬噸鋰粉，并持有7.5 萬噸可供銷售的鋰粉，預計在FY25 發(fā)貨。
重啟采礦活動為公司未來幾年的重點目標。為了快速響應市場需求，公司正通過兩方面進行努力：一是重新評估Grants 礦區(qū)的采礦計劃，以便快速重啟；二是加快BP33 礦區(qū)的可研活動并進行相應融資。但預計短期內都難以實現(xiàn)，需要1-3 年的時間（BP33 的最終投資決定已被推遲，直到市場條件改善）。
最新資源量大幅提升58%至150 萬噸LCE。公司勘探取得重大進展，最新資源量為60.8 萬噸氧化鋰（折150.4 萬噸LCE），品位為1.26%。公司將在FY25 進一步推進增儲工作。
